La entrada en vigor de un nuevo modelo de liquidación, a través de la Reforma aprobada en marzo de 2023, representa un hito significativo en la armonización del mercado español con los estándares europeos. Esta nueva fase, coordinada por Iberclear, busca preparar al mercado español para el ciclo de liquidación D+1, lo que culmina una década de profundas transformaciones en el sistema de post-contratación en el país.
Una semana después de la implementación de la Reforma, los datos iniciales indican que la eficiencia en la liquidación se ha mantenido en niveles excelentes, lo que subraya el éxito del cambio. El nuevo proceso, que se activa tras la aprobación de la Ley 6/2023 y del Real Decreto 814/2023, implica la eliminación del antiguo Sistema de Información para la supervisión de los procesos de negociación, compensación, liquidación y registro de valores negociables, conocido como PTI. Esta medida es uno de los cambios más significativos en la estructura del sistema, ya que desvincula la gestión del registro del proceso de liquidación, reduciendo riesgos operativos y costos asociados.
La simplificación de los procesos operativos no solo incrementará la eficiencia en la liquidación de valores, sino que también minimizará el número de operaciones fallidas en su fecha teórica de liquidación. Adicionalmente, el mercado español alinea sus operaciones con los estándares europeos, facilitando la interoperabilidad y mejorando la competitividad al eliminar barreras para inversiones y liquidaciones transfronterizas.
Otro aspecto notable de esta Reforma es su preparación para la próxima transición al ciclo de liquidación D+1, previsto para octubre de 2027 en Europa. Este cambio reducirá aún más los riesgos y mejorará la eficiencia del mercado. En la actualidad, las operaciones de salida a Bolsa en España ya están siendo liquidadas en D+1, como es el caso de las recientes transacciones de HBX Group y COX.
La implementación de estas reformas cierra un ciclo de diez años de evolución en el sistema de liquidación en España. Este proceso comenzó con la Reforma-1 en mayo de 2015, que cambió el antiguo sistema de Referencias de Registro por el PTI, y continuó con la Reforma-2 en septiembre de 2017, que unificó la liquidación de renta fija y renta variable en un único sistema.
José Manuel Ortiz, Head Securities Services a.i. de SIX, ha destacado que el éxito de esta reforma ha sido el resultado de un esfuerzo conjunto de toda la industria. La colaboración entre todas las partes interesadas y la participación de la CNMV han sido cruciales para el buen desarrollo del proyecto. Ortiz se mostró complacido con el impulso que esta reforma proporciona a la eficiencia y competitividad de los mercados de capitales españoles y su sistema de liquidación.
